2026 第23週 (6/1-6/5) 作戦プラン — FOMC 前『最後のフルデータ週』、JST 6/4 AVGO + 6/5 NFP の二輪が 9 週連騰・割高相場を試す

0. 今週のヘッドライン

• 🎯 今週の位置づけ: FOMC (JST 6/16 (火)-6/17 (水)) 前の「最後のフルデータ週」。JST 6/6 (土) から Fed のブラックアウト期間に入り、政策に関する高官発言が途絶える。つまり今週 US 6/1-6/5 に出る指標 — とりわけ JST 6/5 (金) 21:30 の米雇用統計 (NFP) — が、6 月会合の利下げ織込 (CME FedWatch では据え置き ~97%) を最終決定する
• 🤖 最大の個別イベント: JST 6/4 (木) 早朝の AVGO (Broadcom) Q2 FY26 決算。AI 半導体売上ガイド ~$10.7B (前年比 +約140%) が、先週ソフトに飛び火した AI 楽観の「ハード側の裏付け」になるか。同時刻の CRWD、JST 6/3 (水) 早朝の PANW が、先週のソフト一斉急騰 (IGV 月間 +21%) の答え合わせ
• ⚠️ 警戒: 出発点が過熱 + 割高 + 狭い。S&P 500 は 9 週連続上昇で最高値、FactSet のフォワード P/E は 21.2 (5年平均 19.9・10年平均 18.9 をいずれも上回る割高圏)、先週金曜は RUT (Russell 2000) が逆行し上昇の幅は狭い。決算バックドロップは強い (Q1 EPS +27.7%) が、市場はミスを 5年平均の約1.6倍も罰しており「完璧」を要求している
• 📅 今週のスケジュール: JST 6/1 (月) ISM 製造業 → 6/2 (火) JOLTS → 6/3 (水) ADP + ISM 非製造業 + PANW → 6/4 (木) AVGO / CRWD → 6/5 (金) NFP → 6/6 (土) ブラックアウト入り

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1. 先週 (W22) の到達点 — 今週はどこから始まるか

先週 (US 5/26-5/29、Memorial Day 短縮週) の詳細は W22 ウィークリー と 5/30 デイリー に譲り、ここでは「今週の出発点となる 3 つの状態」だけを押さえます。

出発点の数字 (先週末 US 5/29 引け)

指数	週末終値	W22 週次騰落	今週の含意
SPX	7,580.06	+1.43%	9 週連騰・最高値。続伸の「10 週目」に入れるかが今週のテーマ
NASDAQ Comp	26,972.62	+2.39%	ソフト主導で先行。AVGO で AI ハードが追随するか
Russell 2000	2,919.34	+1.75% (週) / 金曜 -0.59%	週間では上げたが金曜に逆行。狭いリーダーシップの修正が今週の論点
VIX	15.32	-9.94% (週)	1/23 以来の低水準・強欲ゾーン。低ボラからの NFP は振れ幅が出やすい

今週の前提となる 3 つの状態

① 過熱: 9 週連騰の「10 週目」

S&P 500 は先週末まで 9 週連続で上昇し、record close (最高値引け) を更新しました。10 週連続上昇は歴史的にも稀で、続伸するほど「いつ息継ぎが入るか」の警戒が積み上がります。今週は NFP・AVGO という明確な触媒があるため、この 2 つが上方サプライズなら 10 週目、失望なら最初の調整の起点になりやすい局面です。

② 割高: フォワード P/E 21.2

詳細は §2.5 に譲りますが、決算は強い一方でバリュエーションは 5年・10年平均を 1 割以上上回る水準まで切り上がっています。「業績は良いが株価がそれを織り込み済み」の状態では、good news が出尽くしと受け取られやすく、わずかな失望が大きく売られます。

③ 狭い: 先週金曜の Russell 逆行

先週金曜、指数が最高値を更新する裏で Russell 2000 は -0.59% と逆行し、ディフェンシブ (COST -3.9%) も売られました。資金は IGV (ソフトウェア) と一部メガキャップに極端集中し、SPY の 30 日リターン +6.31% に対し RSP (S&P 均等加重) は +4.20%、スプレッド +2.11% の大型集中が続いています。今週、物色が小型・出遅れに拡散すれば健全な続伸、ソフト一極集中が続けば脆さが増す——この分岐を毎日チェックします。

📚 用語: ブレッドス (市場の幅) とは 株価指数の上昇に何銘柄が参加しているかを示す概念。指数が最高値でも、上げているのが一握りの大型株だけ (= 幅が狭い) なら、上昇の「土台」は脆い。SPY (時価総額加重) と RSP (均等加重) のリターン差や、上昇銘柄数 − 下落銘柄数 (騰落ライン) で測る。先週末は SPY-RSP スプレッドが +2.11% に開き、幅は狭い状態。

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2. 今週の主戦場 — マクロとミクロの「二輪」

今週の値動きは、性質の異なる 2 つの軸が同時に回ることで決まります。マクロ (金利) の軸 = NFP を頂点とする労働指標群と、ミクロ (AI) の軸 = AVGO を頂点とする決算群です。どちらか一方ではなく、両輪が同じ週に集中することが、今週「指標一本・決算一本のサプライズが指数を振らせやすい」理由です。

軸 A: マクロ (金利) — NFP に向かう労働指標の連鎖

JST 日時	指標	役割
6/1 (月) 23:00	ISM 製造業 PMI (5月)	景気の底堅さ。速報 (S&P Global) は 55.3 と強含み
6/2 (火) 23:00	JOLTS 求人 (4月)	労働需給の緩み
6/3 (水) 21:15	ADP 雇用 (5月)	NFP の方向性プレビュー
6/3 (水) 23:00	ISM 非製造業 PMI (5月)	米経済の約 7 割、価格指数で関税インフレを測る
6/4 (木) 21:30	新規失業保険申請件数 (週次)	解雇ペースの高頻度サイン
6/5 (金) 21:30	米雇用統計 (NFP、5月)	FOMC 前最後の雇用データ・今週の頂点

この連鎖は「ADP・ISM 雇用指数で NFP の方向を予想 → 金曜 NFP で答え合わせ」という流れで読みます。週前半の指標が弱含みなら金曜への警戒が高まり、強含みなら「利下げ後ずれ」観測が金利を押し上げます。

軸 B: ミクロ (AI) — AVGO を頂点とする決算群

JST 日時	銘柄	役割
6/3 (水) 早朝	PANW (Palo Alto)	サイバー需要・先週ローテの答え合わせ
6/4 (木) 早朝	AVGO (Broadcom)	AI 半導体ガイド ~$10.7B・今週最大
6/4 (木) 早朝	CRWD (CrowdStrike)	ARR・純新規 ARR
6/5 (金) 早朝	LULU (Lululemon)	消費の体温計 (減益見込み)

先週のソフトウェア一斉急騰は「決算を出していない銘柄が巻き戻しで上げた」ローテーションでした。今週は PANW・CRWD・AVGO が実際の数字を出すため、「先週の楽観が実需に裏付けられるか」が問われます。とりわけ AVGO の次四半期 AI 受注ガイドは、NVDA 系サプライチェーン全体に波及する「AI トレードの温度計」です。

📚 用語: FOMC ブラックアウト期間とは FOMC 会合前の約 10 日間、Fed 高官は金融政策に関する公の発言を控える慣行。今回は JST 6/6 (土) から開始し、6/16-17 の会合まで続く。この間は Fed からの新情報が途絶えるため、今週の指標 (特に NFP) が利下げ織込を「最後に動かせる」材料になる。指標一本の重みが平時より大きい週になる理由がこれ。

長期投資家として覚えておくべきこと: 「マクロとミクロの触媒が同週に集中する週」は、どちらが主役になるかで相場の性格が変わる。AVGO が上振れて NFP が無難なら「AI 主導の続伸」、NFP が大きく振れれば「金利主導でセクター無差別に動く」展開。今週の最初の関門は JST 6/4 早朝の AVGO で、ここで AI ハードが追随できれば先週のソフト急騰が「本物」に格上げされる。

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2.5 決算シーズンの現在地 — Q1 FY26 は「広い裾野の二桁ダブル成長」だが完璧を要求する相場 (FactSet)

数値スコアカードはページ上部の「決算シーズンの現在地」カードに構造化表示されます。ここではその数字を繰り返さず、読み筋に集中します。集計の深掘りは マーケット インサイト コレクションに切り出しています。

Q1 FY26 (2026年1-3月期) 決算シーズンは 97% が報告を終え、ほぼ完了しました。FactSet 5/29 時点で、ブレンド EPS 成長率は YoY で二桁の大幅成長、売上も 2022 Q2 以来の高い伸びで、利益・売上の両輪が回る「ダブル成長」局面にあります。注目すべきは「推定の進化」で、3月末に置かれた予想 (+13.1%) を企業が大きく上回り続け、シーズンを通じて倍以上に膨らみました。アナリストが事前に置いた保守的なハードルを超え続けた構図で、ビート率・サプライズ幅が 5年平均を大きく上回っているのがその裏づけです。

拡大の「質」も良い。市場の関心は Mag 7 に集中しがちですが、今 Q は Mag 7 が EPS +63.2% (2021 Q2 以来最高) で牽引する一方、残る 493 社も +17.4% (2021 Q4 以来最高) と、成長の裾野が一部メガキャップに偏っていません。2023〜24 年の「Mag 7 だけが稼ぐ」相場から、利益貢献が広がりつつある兆候です。さらにアナリストは Q2 FY26 のボトムアップ EPS 推定を 3月末から +2.5% 引き上げており、これは四半期前半の上方修正としては 2021 Q3 以来最大。通常はシーズンが進むと推定が削られるため、上方改定が続くこと自体が拡大局面の追い風サインです。

ただし「構造変化のサイン」として重視すべきは、ビート/ミスの市場反応の非対称性です。ポジティブサプライズ銘柄の株価反応 (発表前後2日窓) は平均 +1.3% と 5年平均 (+1.0%) 並みにとどまる一方、ネガティブサプライズ銘柄は平均 −4.6% と 5年平均 (−2.9%) の約1.6倍も売られています。「ビートしても大して報われず、ミスれば過剰に罰される」非対称は、好業績がすでに株価に織り込まれ、相場が完璧を要求する局面の典型的な振る舞いです。今週 AVGO / CRWD / PANW の決算で、わずかな弱さがきつく罰されやすい点は意識しておくべきです。

📚 用語: フォワード P/E とは 今後12ヶ月の予想 EPS に対する株価倍率。「現在の利益」でなく「将来の利益」で測るため、成長期待を反映する。水準だけでは割高判断できず、自身の過去平均 (5年・10年) との比較で相対評価する。現在の 21.2 は 5年平均 19.9・10年平均 18.9 をいずれも上回り、二桁益成長を前提にしても余裕の乏しい割高圏。益成長が続けば正当化されるが、ハードルが上がりきった市場ではマルチプル拡張の伸びしろは小さい。

長期投資家として覚えておくべきこと: 今の局面は「業績ファンダメンタルズは拡大 (expansion)・裾野も広い」が「株価の織り込みは進み、ミスへの耐性は低い」という二面性を持つ。次回 FactSet Update で確認すべきは、(1) Q2 のボトムアップ EPS 上方修正が維持されるか (拡大継続の最重要サイン)、(2) ミスへの過剰な罰がさらに強まるか (リスク許容度の低下加速)、(3) フォワード P/E が 21 倍超で定着するか の 3 点。

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3. 今週の注目銘柄 — 深掘り 2 社

3.1 AVGO (Broadcom) — 今週最大の「AI トレードの温度計」

📎 公式情報源: Broadcom IR ・ SEC EDGAR

観点	詳細
今週何が起きるか	JST 6/4 (木) 早朝 (US 6/3 (水) AMC) に Q2 FY26 決算。EPS 予想 ~$2.40、売上 ~$22.1B (前年比 +47%)、うち AI 半導体売上ガイド ~$10.7B (前年比 +約140%)
なぜ重要か	カスタム ASIC (XPU) で大手クラウドの AI チップ内製を担う「NVIDIA 以外の AI 半導体の本命」。次四半期の AI 受注ガイドは、AI 設備投資サイクルが続くかの最も鮮度の高いシグナルで、半導体・電力・データセンター関連の連鎖に波及する
逆風リスク	期待が高くフォワードの織り込みが進んでいるため、ガイドが「ただ良い」だけでは出尽くし売りになりやすい (§2.5 のミスへの過剰反応と同じ力学)。非 AI 半導体 (ブロードバンド等) の弱さも論点
長期で見るべき指標	(1) AI 半導体売上の四半期ガイドと「3 社目・4 社目の XPU 顧客」獲得有無、(2) VMware 統合後のソフトウェア部門の粗利率、(3) 受注残 (backlog) の推移

長期投資家としての見方: AVGO は「AI 設備投資サイクルが続く限り構造的な勝ち組」だが、今の株価は既にそれを相当織り込んでいる。決算当日の値動き (ガイド次第で大きく振れる) は短期ノイズで、追うべきは「XPU 顧客の数が増えているか = 顧客基盤の幅」。エントリーの是非は当ノートの領分外。

3.2 CRWD (CrowdStrike) — ソフト急騰の「実数字での答え合わせ」

📎 公式情報源: CrowdStrike IR ・ SEC EDGAR

観点	詳細
今週何が起きるか	JST 6/4 (木) 早朝 (US 6/3 (水) AMC) に Q1 FY27 決算。EPS 予想 ~$1.07 (前年比 +46.6%)、売上 ~$1.36B (+23.5%)
なぜ重要か	先週のソフトウェア一斉急騰で +8.9% 上げたが、それは決算を伴わない「巻き戻し」だった。今週の実数字 (ARR・純新規 ARR・Falcon Flex 採用) が、その楽観に実需の裏付けがあるかを示す。PANW (JST 6/3) と合わせ「サイバー = AI 時代の構造的成長」の検証
逆風リスク	期待が高く織り込み済みのため、ガイドが保守的だと反応はネガティブに振れやすい。2024年の大規模障害以降の顧客維持率も論点
長期で見るべき指標	(1) 純新規 ARR (Net New ARR) のモメンタム、(2) 顧客あたりモジュール採用数 (クロスセル)、(3) 顧客維持率 (Dollar-Based Net Retention)

長期投資家としての見方: 先週の急騰は「AI がソフトを食う懸念 (SaaSpocalypse) の巻き戻し」というポジション要因。今週それがARR の実数字で裏付けば本物のトレンド、空振れば一過性の反発に格下げ。判断材料は決算後の ARR ガイドにある。

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4. 今週の経済カレンダー — それぞれがなぜ重要か

ページ上部の nextWeek カードに全イベントが時系列で表示されます。ここでは「なぜ重要か」を深掘りします。

JST 日時	イベント	重要度	解釈 / 公式情報源
6/1 (月) 23:00	ISM 製造業 PMI (5月)	★★★	予想 53.0 (前回 52.7)。S&P Global 速報 55.3 と強含み。価格指数 (Prices Paid) の高止まりはスタグフ懸念 → ISM
6/2 (火) 23:00	JOLTS 求人 (4月)	★★	予想 6.80M。求人 / 失業者比率で労働需給の緩みを測る。NFP の前哨戦 → BLS
6/3 (水) 21:15	ADP 雇用 (5月)	★★	前回 +109K。NFP の方向性プレビュー。ブレ大きく単独では振らせにくい
6/3 (水) 23:00	ISM 非製造業 PMI (5月)	★★★	予想 53.0 (前回 53.6)。米 GDP の約 7 割。価格指数が粘着インフレの鍵 (スーパーコア先行) → ISM
6/4 (木) 21:30	新規失業保険申請件数 (週次) + 貿易収支 (4月)	★★	NFP 前日の高頻度労働指標。継続受給の上昇基調が続くか → DOL
6/5 (金) 21:30	米雇用統計 (NFP、5月)	★★★★★	今週最大の山場。FOMC 前最後の雇用データ → BLS

📚 なぜ今週の NFP が最重要視されるか NFP (非農業部門雇用者数) は労働市場の体温計だが、今週のそれは「タイミング」で重みが増す。JST 6/6 (土) から Fed のブラックアウトに入るため、6/5 の NFP は会合 (6/16-17) 前に Fed が見る最後の雇用データになる。これ以降 FOMC までに出る主要指標は 6/11 の CPI (消費者物価指数) 等の物価系のみ。NFP が大きく振れると、その方向のポジションが「修正する新情報・発言が乏しいまま」FOMC まで引きずられやすい。予想は +100K 前後 (機関により ~130K)、失業率 4.3% 横ばい。

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5. 今週の決算 — 注目銘柄

US 日付	銘柄	寄り前/引け後	注目 KPI
US 6/2 (月)	PANW (Palo Alto)	AMC	NGS ARR / プラットフォーム化契約数
US 6/3 (水)	AVGO (Broadcom)	AMC	AI 半導体売上ガイド ~$10.7B / XPU 顧客数
US 6/3 (水)	CRWD (CrowdStrike)	AMC	純新規 ARR / 顧客維持率
US 6/4 (木)	LULU (Lululemon)	AMC	北米既存店売上 (SSS) / 関税の粗利影響
US 6/4 (木)	DOCU (DocuSign)	AMC	課金顧客数 / billings

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6. 今週のシナリオ — 強気 / 弱気の分岐点

今週の値動きを左右する「もし X なら Y」を整理します。決め手は AVGO (AI) と NFP (金利) の組み合わせです。

• 強気シナリオ: AVGO の AI 受注ガイドが上振れ (新規 XPU 顧客の言及) し、NFP が +100〜130K の「無難な数字」に収まる。→ 金利が落ち着いたまま AI 楽観が継続し、物色が出遅れ・小型に拡散すれば、9 週連騰が「10 週目」に入る健全な続伸。リーダーシップの幅が広がるかが鍵。
• 弱気シナリオ: ① NFP が +170K 超に上振れ → 利下げ後ずれ観測で金利上昇・ドル高 (USD/JPY 160 突破リスク)、高 PER グロースに逆風。または ② AVGO のガイドが「良いだけ」で出尽くし売り → §2.5 の「ミスへの過剰な罰」が AI ハードに波及。割高 + 狭い地合いゆえ、最初の調整の起点になりやすい。
• 分岐点: 最大の不確実性は NFP の「振れ方向」と AVGO の「ガイドの質」。NFP は +50K 割れの大幅下振れだと「悪い理由の金利低下」で追い風が逆風に転じる両面性に注意。判断材料は (1) JST 6/4 早朝 AVGO の AI 受注ガイド、(2) JST 6/5 21:30 NFP の本数と失業率、(3) Russell 2000 が指数に追随するか (幅の拡散 or 一極集中)。

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7. 今週の学び — 長期投資家として覚えておくべきこと

用語 / 概念

1. ブラックアウト期間と「指標の重み」 — FOMC 前約10日の Fed 発言自粛期間。今週末から開始するため、今週の NFP は「Fed が会合前に見る最後の雇用データ」として平時より重みが増す。データが独り歩きしやすい。
2. ビート/ミスの市場反応の非対称性 — 好決算が報われず (+1.3%、5年平均並み)、ミスが過剰に罰される (−4.6%、5年平均の約1.6倍) 状態は、相場が「完璧」を要求している = リスク許容度が低下している局面のサイン。
3. AI トレードの「ハード ⇄ ソフト」連動 — 先週はソフト (IGV) が巻き戻しで急騰したが、今週は AVGO (AI ハード) が実数字を出す。ハードが追随すれば AI 楽観は「本物」、空振れば「一過性」に格下げ。両者の連動を見る。

パターン / 経験則 (1 つ)

• 「触媒が金曜に集中する週」は週前半が様子見になりやすい。今週は NFP (金) と AVGO (木早朝) という二大触媒が後半に固まるため、月〜水は指数が方向感を欠いてレンジになりやすく、木曜の AVGO で最初の方向、金曜の NFP で確定、という二段構えの値動きになりやすい。

監視指標の閾値表

指標	週初値	警戒水域	含意
VIX	15.32	> 20 で警戒、> 25 で守備	低ボラからの NFP は振れ幅が出やすい。NFP 後の VIX 跳ね方を見る
10Y Yield	4.453%	> 4.80% で株売り加速	NFP 上振れ → 金利上昇 → 高 PER グロース逆風の経路
USD/JPY	159.26	> 160 で介入リスク	NFP 上振れで突破リスク。財務省の介入警戒線
フォワード P/E	21.2	> 21 倍定着で上値重い	二桁益成長でも割高圏。マルチプル拡張の余地は乏しい

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8. データソース・引用

引用 URL (カテゴリ別)

• 先週市況・出発点: W22 ウィークリー / 5/30 デイリー
• 決算プレビュー: Broadcom IR / CrowdStrike IR / Palo Alto Networks IR / Alphastreet — AVGO Q2 Preview
• 決算カレンダー: TipRanks — Earnings This Week (6/1-5)
• マクロ・経済指標: BLS — Employment Situation (NFP) / ISM Report on Business / ADP National Employment Report / CME FedWatch
• FOMC・政策: Federal Reserve — FOMC Calendars / St. Louis Fed — Blackout Periods
• 決算集計 (バックドロップ): FactSet Earnings Season Update (5/8) / FactSet — Largest EPS Increases Since 2021 (5/29) / FactSet — Mag 7 and Other 493 (5/21) / FactSet — Punishing Negative Surprises (5/11)

免責

本記事は情報提供のみを目的としています。投資勧誘や個別銘柄の売買推奨ではありません。記載の数値は取得時点のもので、市場開閉や訂正により変動します。投資判断はご自身の責任で行ってください。本記事の見解は執筆者個人のもので、所属組織の見解を代表するものではありません。