EARNINGS · Q1 FY27
強気SNOW Q1 FY27 — プロダクト売上 +34% に再加速、AWS 5年 $60億提携、Cortex Code が業績を押し上げ株価 +39%（上場来最大）
Snowflake Q1 FY27 はプロダクト売上 $1.334B (+34% YoY、前Q +30% から再加速)、Non-GAAP EPS $0.39 (予想 $0.32)、純収益維持率 (NRR) 126%、RPO (残存履行義務) $9.21B (+38%)。通期 FY27 プロダクト売上ガイダンスを $5.84B (+31%) へ引上げ、AWS と 5年 $60億の戦略提携を同時発表。AI コーディング エージェント Cortex Code が通期ガイダンス上方修正の最大ドライバーに。株価は翌 5/28 に +39.46% ($175.26→$238.37) と上場来最大の上昇率。
プロダクト売上 +34% に再加速、Non-GAAP EPS $0.39 でビート、通期ガイダンス引上げと AWS 5年 $60億提携で株価 +39% (上場来最大)。AI (Cortex Code) が今期の数字を動かし始めた点が画期的。
数字サマリ
EPS
REVENUE
EPS
売上
主要 KPI
プロダクト売上
$1.334B
+34% YoY
前Q +30% から再加速。総売上は $1.391B (+33%)
NRR (純収益維持率、Net Revenue Retention)
126%
既存顧客の拡張が継続
RPO (残存履行義務、Remaining Performance Obligation)
$9.21B
+38% YoY
受注残の力強さ
$1M 超顧客数 (TTM プロダクト売上)
779 社
+29% YoY
大口顧客の拡大
Forbes Global 2000 顧客数
813 社
大企業浸透度
Non-GAAP 営業利益率
11.9%
+300bp 超 YoY
成長と収益性が両立
調整後 FCF (フリーキャッシュフロー) マージン
19.1%
Snowflake AI 利用アカウント
13,600 超
Cortex Code 7,100 超、Snowflake Intelligence は前Q比 2 倍超
ガイダンス
| 項目 | 値 | 判定 | 補足 |
|---|---|---|---|
| Q2 FY27 プロダクト売上 | $1.415-1.420B | コンセンサス超え | +30% YoY |
| Q2 FY27 Non-GAAP 営業利益率 | 12.5% | 上方修正 | — |
| FY27 通期プロダクト売上 | $5.840B | 上方修正 | +31%、前回 $5.660B から引上げ |
| FY27 通期 Non-GAAP 営業利益率 | 13.5% | 上方修正 | 前回 12.5% から引上げ |
| FY27 通期 調整後 FCF マージン | 23.0% | 上方修正 | — |
株価反応
引け値
$175.26
時間外
$238.37
+39.46%
公式情報源
1 行サマリ
Snowflake が US 5/27 (水) 引け後 (AMC) に Q1 FY27 を発表。プロダクト売上が +34% YoY に再加速し、Non-GAAP EPS は予想を大きく上回り、通期ガイダンスを引き上げ、さらに AWS との 5 年 $60 億提携を同時発表という「成長加速 + ガイダンス引上げ」を全て満たすクリーンな上振れでした。株価は翌 5/28 (木) のレギュラーセッションで +39.46% ($175.26 → $238.37) と上場来最大の上昇率を記録しました。
今回の決算が画期的なのは、AI が「将来オプション」ではなく「今期の数字を動かす実数」になった点です。CFO Brian Robins は通期ガイダンス上方修正の「最大のドライバーは Cortex Code (CoCo) だった」と明言。AI コーディング エージェント Cortex Code は 7,100 超のアカウントに到達し、Snowflake AI 全体では 13,600 超のアカウントが利用しています。
総合判断: 強気。プロダクト売上の再加速 (+30%→+34%) + RPO +38% + NRR 126% で、受注残と既存顧客の拡張が両立。ただし上場来最大の急騰直後で、消費ベース課金のリスクと約 16 倍の P/S (株価売上倍率) という成長プレミアムは留意点です。
数字の中身
EPS / 売上
| 項目 | 実績 | コンセンサス | YoY | 上振れ |
|---|---|---|---|---|
| Non-GAAP EPS (希薄化後) | $0.39 | $0.32 | — | 大幅上振れ |
| GAAP EPS | -$0.86 | — | — | SBC 中心の営業損失 (約 $326M) |
| プロダクト売上 | $1.334B | 約 $1.32B | +34% | 前Q +30% から再加速 |
| 総売上 (プロダクト + 専門サービス) | $1.391B | — | +33% | — |
📚 用語: 消費ベース課金 (Consumption-Based Pricing) とは 利用量 (クエリ実行・データ処理量) に応じて課金するモデル。Snowflake は座席課金 (per-seat) ではなく「使った分だけ」のクレジット消費型で、顧客の利用が増えればそのまま売上が増える。AI ワークロード (大量のデータ処理) が増える局面では強力なフライホイールになる一方、企業が予算合理化で利用を絞ると売上が下振れしやすい両刃の剣でもある。
主要 KPI
| KPI | Q1 FY27 | コメント |
|---|---|---|
| NRR (純収益維持率) | 126% | 既存顧客の拡張が継続 |
| RPO (残存履行義務) | $9.21B (+38% YoY) | 受注残の力強さ |
| $1M 超顧客数 | 779 社 (+29% YoY) | 大口顧客の拡大 |
| Forbes Global 2000 顧客数 | 813 社 | 大企業浸透度 |
| Non-GAAP 営業利益率 | 11.9% (+300bp 超 YoY) | 成長と収益性が両立 |
| 調整後 FCF マージン | 19.1% | — |
📚 用語: NRR (Net Revenue Retention、純収益維持率) とは 1 年前から在籍する既存顧客が、今どれだけの売上を生んでいるかを示す指標。100% を超えれば「新規顧客ゼロでも既存顧客の利用拡大だけで成長する」状態。SaaS / データ基盤企業の質を測る最重要 KPI で、126% は「既存顧客が前年比 +26% に支出を拡大している」ことを意味する。120% を割ると拡張の勢いに陰り、というのが一般的な目安。
AI 製品群の採用状況
- Snowflake AI 全体: 13,600 超のアカウントが利用
- Cortex Code (CoCo): 7,100 超のアカウント — 自然言語でアプリ / パイプライン / エージェントを生成
- Snowflake Intelligence: 利用アカウントが前四半期比で 2 倍超
- CFO Brian Robins: 通期ガイダンス上方修正の「最大のドライバーは CoCo だった」
ガイダンス分析
この決算が市場の論争にどう答えたか
強気派の見立てへの回答:
- ✅ プロダクト売上が +30%→+34% に再加速、「成長減速」懸念を払拭
- ✅ 通期プロダクト売上を $5.66B → $5.84B (+31%) へ引上げ、営業利益率も 12.5%→13.5%
- ✅ AWS との 5 年 $60 億提携で、ハイパースケーラーとの関係が「競合」から「協業」へ
弱気派の見立てへの回答:
- ⚠️ GAAP は依然赤字 (営業損失約 $326M、株式報酬 SBC が重い)
- ⚠️ 消費ベース課金は予算合理化局面で下振れリスク、Databricks との競合激化
- ⚠️ 急騰後の P/S 約 16 倍は成長プレミアム前提
結論: 強気。AI が実数で業績を動かし始めた歴史的な四半期。
ガイダンス詳細
| 項目 | Q2 FY27 | 通期 FY27 |
|---|---|---|
| プロダクト売上 | $1.415-1.420B (+30% YoY) | $5.840B (+31%) ※前回 $5.660B から引上げ |
| Non-GAAP 営業利益率 | 12.5% | 13.5% (前回 12.5% から引上げ) |
| 調整後 FCF マージン | — | 23.0% |
株価反応
- US 5/27 (水) 引け値 $175.26 → 翌 5/28 (木) レギュラーセッションで +39.46% ($238.37)、上場来最大の単日上昇率
- ドライバーは (1) プロダクト売上の再加速、(2) 通期ガイダンス引上げ、(3) AWS $60 億提携、(4) AI 収益貢献の「実数」化 — の 4 点が同時に揃った点
決算後のニュース・反応
アナリスト 目標株価 / 格付け変更
| ハウス | 格付け | ターゲット 前 → 後 |
|---|---|---|
| UBS | (大幅引上げ) | $210 → $325 |
| Morgan Stanley | Overweight | $245 → $300 |
| BofA Securities | Buy | $205 → $300 |
| Wells Fargo | Overweight | $210 → $300 |
| Mizuho | Outperform | $220 → $295 |
| Goldman Sachs | Buy | $216 → $278 |
| Barclays | Equal-Weight (据置) | $192 → $272 |
| Citigroup | Buy 維持 | $300 → $270 (引下げ) |
重要な観察
大半が目標を大幅引き上げる中、Barclays は目標を $192→$272 と上げつつ格付けは Equal-Weight 据置 (数字は評価するがバリュエーションには慎重)。約 38 社の平均目標は約 $284。「成長は本物だが、急騰後の倍率をどう見るか」で強気と中立が分かれています。
経営陣コメント (電話会議トランスクリプトより)
- 「AI is fundamentally reshaping how work gets done, and Snowflake is at the center of the transformation (AI が仕事のやり方を根本から変えており、Snowflake はその変革の中心にいる)」 — CEO Sridhar Ramaswamy
- 「We announced an expanded collaboration with AWS through a new $6 billion multiyear agreement (AWS と新たに 5 年 $60 億の協業を発表した)」 — CEO Sridhar Ramaswamy
- 「Snowflake is uniquely positioned to help customers become agentic enterprises (顧客がエージェント型企業になるのを支援する独自の立ち位置にある)」 — CEO Sridhar Ramaswamy
長期投資家の視点
立場別の判断
| 立場 | 見方 |
|---|---|
| 未保有 | 上場来最大の急騰直後で、押し目待ちが基本。次の四半期で NRR・FCF マージンを確認し「再加速の持続性」を見極めてからでも遅くない |
| 保有中 (含み益) | ガイダンス引上げ + AI 数字化で強気論点は強化。利確よりトレーリング管理を意識する局面 |
次の四半期で確認すべき指標
- プロダクト売上 YoY% — +34% の再加速が一過性か持続か (Q2 ガイドは +30%)
- NRR (純収益維持率) — 126% を維持できるか (120% 割れが警戒水準)
- AI / Cortex の収益貢献 — CoCo・Snowflake Intelligence の利用アカウントとドル寄与
- Non-GAAP 営業利益率 & 調整後 FCF マージン — 通期 13.5% / 23.0% への進捗
- $1M 超顧客数・RPO の伸び — 大口拡張と受注残の勢い (現 779 社 / $9.21B)
マクロ・他銘柄への含意
- AI / グロース テーマの再点火 — SNOW の +39% は US 5/28 (木) のグロース全面高 (NOW +6.5% / PLTR +8.2% / AMD +4.6%) の起点となった
- 対 Databricks の競争 — 2026 年に IPO 観測 + AI 売上 $3B 超とされる Databricks との競合は、データ基盤分野の長期テーマ
- 長期投資家として — 「AI 計算競争に勝たなくてもデータ層で恩恵を受ける」構造優位が SNOW の核心。AI 利用拡大がそのままクレジット消費に変わるフライホイールが回り始めたかを、NRR と Cortex 採用で追う
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